Trong báo cáo vĩ mô mới công bố, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho biết, tỷ giá trên thực tế đã có xu hướng tăng giai đoạn đầu tháng 7 và áp lực tỷ giá trong 6 tháng cuối năm là rất đáng chú ý với một số nguyên nhân.
Thứ nhất, chỉ số DXY (thước đo sức mạnh của đồng USD) dự báo sẽ có xu hướng tăng nhẹ trong nửa cuối năm do (1) FED sẽ tăng lãi suất ít nhất 1 lần nữa trong năm; (2) kinh tế Mỹ vẫn đang cho thấy sự vững mạnh hơn kỳ vọng; (3) chính sách tiền tệ mở rộng tại Trung Quốc và Nhật Bản.
Theo KBSV, FED đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6 nhằm mục đích đánh giá các tác động của quá trình tăng lãi suất tới nền kinh tế, nhưng các chỉ số về tiền lương, niềm tin người tiêu dùng và tỷ lệ thất nghiệp vẫn đang rất tích cực.
KBSV dẫn dự báo của các chuyên gia tại CME Group cho biết khả năng FED sẽ tăng lãi suất 0,25 điểm % vào cuộc họp tháng 7 lên tới 92,4%. Trong bối cảnh đó, chính sách tiền tệ nới lỏng của Trung Quốc và Nhật bản được dự báo tiếp tục duy trì có thể khiến giá trị đồng nội tệ của 2 nước này giảm so với đồng USD. Dù vậy, chỉ số CPI và PPI của Mỹ trong tháng 6 cũng cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt rõ nét nên nhóm phân tích cho rằng ít có khả năng DXY sẽ tăng mạnh từ vùng giá hiện tại.
Thứ hai, diễn biến trái chiều về mặt chính sách của FED (tiếp tục tăng lãi suất và duy trì nền lãi suất ở mức cao) và NHNN (với 4 lần hạ lãi suất nửa đầu năm và có thể có thêm đợt hạ lãi suất thời gian tới) được dự báo sẽ tiếp tục duy trì trong 6 tháng cuối năm. KBSV cho rằng, diễn biến này khiến chênh lệch lãi suất USD và VND được nới rộng với lãi suất USD cao hơn đáng kể, kích hoạt các hoạt động giao dịch carry trade (giới đầu tư sử dụng đồng tiền lãi suất thấp để mua đồng tiền lãi suất cao), qua đó khiến nhu cầu mua và nắm giữ USD gia tăng và gây áp lực lên tỷ giá.
Dù vậy, xét trong 6 tháng đầu năm, bất chấp chính sách tiền tệ nới lỏng, VND vẫn là một trong những đồng tiền duy trì sức mạnh tốt nhất trong khu vực do nguồn cung ngoại tệ dồi dào. Nhóm phân tích cho rằng những lợi thế này vẫn được duy trì trong 6 tháng cuối năm, hỗ trợ tỷ giá không tăng mạnh. Nguồn cung ngoại tệ sẽ tiếp tục đến từ xuất siêu, FDI và kiều hối. Ngoài ra, một số thương vụ bán vốn lớn kỳ vọng có thể diễn ra ở SHB, Thaco, VRE và phát hành trái phiếu quốc tế của VHM có thể mang về nguồn ngoại tệ lớn cho hệ thống.
Với các yếu tố tác động trái chiều ở trên, KBSV dự báo tỷ giá USD/VND sẽ tăng khoảng 2% trong năm nay, lên quanh mức 24.100 VND/USD (với tỷ giá liên ngân hàng).
Dựa trên định hướng hỗ trợ phục hồi tăng trưởng kinh tế, giảm lãi suất, nhóm phân tích cho rằng mức mất giá này sẽ không khiến NHNN phải có hành động cụ thể để ổn định tỷ giá như tăng lãi suất, hay bán ra dự trữ ngoại hối. Trên thực tế, việc VND giảm giá ở một mức độ vừa phải cũng sẽ mang lại tác động tích cực đối với hoạt động xuất khẩu, dù có thể phải đánh đổi với sự ổn định vĩ mô, đặc biệt liên quan đến dòng chảy vốn.
