Các chuyên gia nhận định đây không chỉ là phản ứng trước biến động giá hay đứt gãy chuỗi cung ứng tạm thời, mà là sự dịch chuyển mang tính cấu trúc trong chính sách công nghiệp toàn cầu. Khái niệm “resource nationalism” (chủ nghĩa dân tộc tài nguyên) được nhắc đến ngày càng nhiều, phản ánh việc các quốc gia chủ động kiểm soát và bảo vệ nguồn tài nguyên chiến lược như một yếu tố đảm bảo năng lực sản xuất, quốc phòng và công nghệ trong dài hạn.
Trong bối cảnh đó, chu kỳ hàng hóa hiện tại được đánh giá là khác biệt so với các giai đoạn trước. Nếu trước đây giá cao thường kích thích nguồn cung mới, thì hiện nay ngay cả khi giá tăng, nguồn cung vẫn mở rộng chậm do thiếu đầu tư kéo dài, quy trình cấp phép phức tạp và sự tập trung cao trong chuỗi chế biến. Ngân hàng đầu tư đa quốc gia Goldman Sachs gọi đây là nhu cầu mang tính phòng hộ, khi chính phủ và doanh nghiệp coi việc đảm bảo nguồn cung kim loại như một phần của chiến lược quản trị rủi ro dài hạn.
Giá vonfram lập đỉnh 12 năm, thế giới bước vào cuộc đua vàng đen mới
Vonfram trong nhóm khoáng sản chiến lược
Trong nhóm khoáng sản chiến lược được quan tâm, bao gồm đất hiếm, gallium, antimony và các kim loại công nghiệp đặc thù, vonfram nổi bật nhờ vai trò quan trọng trong quốc phòng, hàng không vũ trụ, sản xuất công cụ cắt gọt chính xác và bán dẫn. Khi các chính phủ tăng cường dự trữ và doanh nghiệp nâng tiêu chuẩn an ninh nguồn cung, các kim loại có tính đặc thù cao và nguồn cung hạn chế như vonfram có xu hướng được tái định giá theo hướng dài hạn.
Thông tin thị trường cập nhật từ Chinatungsten Online ngày 28.2 cho thấy giá APT (≥88,5% WO₃), đang ở mức 1.994 USD/MTU. Mức giá này cho thấy mặt bằng giá vonfram đầu năm 2026 vẫn duy trì ở vùng cao so với bình quân năm trước, phản ánh nguồn cung tiếp tục thắt chặt trên thị trường quốc tế. Diễn biến này tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp khai thác và chế biến vonfram như Masan High-Tech Materials (MSR, UPCOM: MSR) trong việc duy trì biên lợi nhuận tích cực.
Báo cáo từ MSR cho biết Trung Quốc – quốc gia chiếm phần lớn sản lượng khai thác, đã gia tăng nhập khẩu nguyên liệu vonfram thô sau khi cắt giảm hạn ngạch trong nước, góp phần làm nguồn cung quốc tế thêm hạn chế. Trong khi đó, nhu cầu cuối vẫn duy trì tích cực nhờ tăng trưởng của ngành ô tô, hàng không vũ trụ và chi tiêu quốc phòng. Airbus giao 793 máy bay trong năm 2025, tăng 4% so với cùng kỳ; ngân sách quốc phòng Mỹ có thể đạt 1.500 tỉ USD. Ban lãnh đạo MSR nhận định thị trường vonfram năm 2026 tiếp tục được hỗ trợ bởi nguồn cung hạn chế và nhu cầu cao từ khách hàng.
Nghiên cứu phát triển sản phẩm tại Masan High-Tech Materials
MSR đặt mục tiêu doanh thu 12.500 tỉ đồng
Trong bối cảnh thị trường thuận lợi, Masan High-Tech Materials ghi nhận doanh thu năm 2025 đạt 7.443 tỉ đồng. Trên cơ sở so sánh tương đương (loại trừ H.C. Starck sau khi thoái vốn), doanh thu tăng thêm 1.166 tỉ đồng nhờ tăng trưởng mạnh của mảng vonfram và cải thiện tỷ lệ thu hồi. Doanh thu vonfram đạt 4.458 tỉ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ; florit đạt 1.432 tỉ đồng. EBITDA tăng 22% lên 2.175 tỉ đồng, với biên EBITDA cải thiện lên 29%. Lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 đạt 222 tỉ đồng, mức cao nhất kể từ năm 2022.
Chương trình “Fit for Future” (thay đổi để thích ứng) tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc tối ưu chi phí và nâng cao hiệu quả vận hành. Tỷ lệ thu hồi florit tại NPMC đạt trung bình 65,5% trong quý 4/2025, phản ánh năng lực khai thác được cải thiện.
Năm 2026, MSR đặt mục tiêu doanh thu từ 11.900 đến 12.500 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế từ 50 đến 300 tỉ đồng, dựa trên giả định mức giá APT của nửa cuối năm 2025. MSR cho biết nếu giá vonfram duy trì trong khoảng 1.080 – 1.325 USD/MTU trong suốt năm, kết quả thực tế có thể cao hơn đáng kể so với dự báo cơ sở.
Dây chuyền chế biến tinh luyện khoáng sản hiện đại tại Masan High-Tech Materials
Trong bối cảnh giá giao dịch gần đây trên thị trường gần ~ 2.000 USD/MTU, mặt bằng giá hiện tại đang cao hơn đáng kể so với giả định kế hoạch, dù triển vọng vẫn phụ thuộc vào diễn biến cung – cầu trong các quý tới. Song song với tăng trưởng doanh thu, công ty tiếp tục ưu tiên giảm nợ, tiết giảm chi phí lãi vay và cải thiện khả năng sinh lời tổng thể, nhằm củng cố nền tảng tài chính cho giai đoạn tiếp theo.
Với kết quả kinh doanh năm 2025 cải thiện rõ rệt, mặt bằng giá thuận lợi và định hướng 2026 gắn với môi trường thị trường tích cực, MSR bước vào năm mới với nền tảng vận hành và tài chính được củng cố. Triển vọng 2026 của MSR không chỉ phản ánh biến động giá hàng hóa ngắn hạn, mà còn gắn với xu hướng dài hạn của khoáng sản chiến lược trong bối cảnh tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.
Sự gia tăng đóng góp lợi nhuận từ MSR được kỳ vọng sẽ bổ sung động lực tăng trưởng cho lợi nhuận hợp nhất của Masan Group, đồng thời giúp cơ cấu lợi nhuận trở nên cân bằng và bền vững hơn giữa khoáng sản chiến lược và tiêu dùng thiết yếu.
